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油脂库存充裕、菜油切不可盲目抄底

位置:豆油期货行情 时间:2018-07-26

    夏季高温导致居民饮食清淡,油脂全面进入消费淡季;国家临储油脂库存不断抛售,油厂进口油菜籽压榨利润良好,油厂开机率较高,国内整体油脂库存充裕;产业客户锁定榨利,卖出套保积极,在这一系列利空因素的压制下,自7月11日以来,菜油主力1901合约期价虽有一定反弹,但鉴于基本面的压力,预计本次反弹高度有限,切不可盲目抄底。

    自6月20日以来,国家粮食交易中心启动临储大豆和油脂拍卖的活动,预计大豆拍卖共计200万吨,豆油和菜油拍卖40万吨,其中临储进口豆油拍卖量为34万吨,菜油拍卖量为16万吨。自拍卖以来,临储大豆拍卖成交量相对较高,临储进口豆油成交率不佳,甚至出现流拍。据统计,6月22日,临储进口豆油成交率为39.6%;6月27日,临储进口豆油成交率为3.98%;7月4日,临储进口豆油成交率为50.92%;7月11日,临储进口豆油成交率为12.49%;7月18日,临储进口豆油成交率为零,全部流拍;7月17日,临储菜油拍卖12.6万吨,成交10.9万吨,成交率为86.9%。

     临储进口豆油拍卖成交率低的原因,一方面,豆油为陈年豆油,精炼费用较高,利润几乎为零甚至有亏损;另一方面,目前是油脂消费淡季,国内整体油脂供给充裕,贸易商采购积极性不高。后期随着每周一次的大豆拍卖和油脂拍卖继续进行,将会给本就充裕的市场带来更大压力。

    沿海近期豆粕胀库增加,走货缓慢,导致油厂开机率下降,这暂时缓解豆油库存上升的压力,但由于终端需求不佳,油厂豆油出货缓慢,开机率较同期相比仍处于偏高水平,导致豆油库存维持高位。截至7月16日,国内豆油商业库存总量维持在160万吨,较去年同期的129万吨增加了31万吨,较5年均值120万吨增加了40万吨。

    棕榈油库存回升,由于本周有采购棕榈油到港,棕榈油止降回升,全国港口食用棕榈油库存总量为57.24万吨,较前期增加1万吨。由于进口菜籽压榨利润一直维持在50—250元,贸易商进口积极,沿海地区油厂开机率较高,令沿海地区油厂菜油库存升至历史相对高位,截至7月15日,沿海地区油厂菜油库存16万吨。市场预期7月菜籽到港量60.6万吨,8月菜籽到港量36万吨,原料供给充裕,后期开机率仍较高。总之,国内油脂库存比较充裕,在消费淡季供给无忧的背景下,油脂期价和现货价格均承压。

     期货源于现货,并对现货市场有一定的服务性质和预期性质,这就带动了实体企业积极参与相关品种的套期保值,尤其是油脂压榨企业,在原料采购和产品销售之前都会在期货市场进行利润锁定操作。今年由于进口菜籽压榨利润高企,油厂在期货盘面上进行榨利锁定积极。根据仓单规律研究,我们可以发现,随着冬菜籽的上市,每年6月开始随着油厂开机压榨,油厂菜油库存增加,注册仓单也逐步增加,并在9月达到年度高点,一旦注册仓单达到峰值,相对应的菜油期价会有一定幅度的下调。

    今年以来,我国冬季菜籽产量继续下滑,但进口菜籽量却不断增加,导致沿海和川渝地区菜籽压榨厂呈现库容充足、外部单位注册交割库较难的现象,这就反映出国内菜籽压榨情况良好。菜油供给充裕,加之临储菜油上市,转化为市场库存,令油脂市场更加承压。在中美贸易摩擦的不确定性背景下,菜油承受的压力更加明显。

    国内油脂基本面并没有出现好转,内部消费动能尚未启动,在阶段性供给压力增大的情况下,预计本次菜油反弹空间有限,切不可盲目追多,产业客户和贸易商可等待高位沽空时机的出现,郑油1901合约压力位在6580元/吨。

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