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经济仍有下行压力、国债期货调整后买入

位置:国债期货行情 时间:2018-07-26

    周三(7月25日),债券期货、现货市场双双企稳,10年期国债期货主力合约收涨0.09%,10年期国债收益率持稳于3.57%附近,不过10年期国开债收益率继续大幅上行约3BP,显示市场对长端利率债情绪仍较谨慎。近期受政策预期变化影响,机构风险偏好提升,短期内信用债暖势延续,利率债则预计继续承压。

    周二再度大跌后,周三债券市场有所企稳,但国开债表现明显弱于国债。从盘面上看,昨日中金所国债期货全天维持震荡,主要合约小幅收涨,其中10年期国债期货主力合约T1809低开高走,早盘翻红后陷入窄幅整理,午后开盘不久一度重新转绿,但随着市场情绪转稳,启动一小波反弹行情,日内最高触及95.48%,尾盘则回落至95.415元,较上一交易日小幅上涨0.09%。经济仍有下行压力、国债期货调整后买入

    银行间现券市场上,收益率多数时段窄幅波动,国债期货收盘后则出现一波明显上行,其中10年国开债活跃券180205收益率从4.26%上行至4.29%附近,较上一交易日收盘价上行逾3BP;10年期国债活跃券180011收益率尾盘从3.545%上行至3.57%,较上一交易日收盘价小幅上行0.5BP。

    信用债市场暖势不减,多以低估值成交,收益率延续了上周上半周以来的下行态势。机构分析称,在宽货币逐步向宽信用传导的过程中,短期内信用债市场将处于回暖趋势中,其中最具确定性的品种,还是AA+级甚至是一些AA级城投债。

    市场人士指出,周一召开的国务院常务会议要求财政金融政策协同发力,确认货币政策边际放松和未来积极财政政策方向,宽信用的政策信号对信用债形成边际利好,信用债收益率普遍回落,但风险偏好提升推动利率债收益率上行,信用债强、利率债弱的态势很可能将延续一段时间。

    随着MLF资金的到位,宽货币、紧信用有望向宽货币、宽信用转变,中低评级信用债的需求有望显著上升,从而带动中低评级信用债的回暖。未来这一趋势一旦确立,一方面经济基本面和社融的下行压力将显著缓和,另一方面市场风险偏好的回升将更有利于中低评级信用,利率债的相对价值将有所下降。

    政策转向积极,经济下滑风险减弱,长端利率债的避险优势地位有所下降。结合理财收缩节奏放缓,中短久期高评级信用资产的配置价值可能增强,但对低等级信用债和弱资质城投仍需保持谨慎。

    资产价格走势最终还是回归到基本面上,去杠杆方向不变,未来经济仍有下行压力,利率下行的趋势还没结束,牛市中有调整,国债期货建议调整后寻找更好的买入机会。

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