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库存低位及基差走强对PTA期价形成支撑

位置:PTA期货行情 时间:2018-07-25

    从6月下旬至7月中旬,PTA期货走出一波大幅上涨行情,从6月20日的低点5570元/吨涨至7月19日的高点6012元/吨,涨幅442元/吨。此番上涨主要还是基于PTA自身基本面良好,库存低位以及供需维持紧平衡状态。

    PTA装置集中检修期临近尾声,开工有所恢复

    供应方面来看,由于前期装置检修力度较大,PTA去库幅度明显,5,6月份去库在40万吨以上,截止之前,PTA社会库存已经接近80万吨,处于近几年低位。7月上旬处于检修状态的汉邦石化和宁波利万均已重启,供应恢复相对高位,但仍有蓬威石化90万吨装置推迟重启,佳龙石化以及扬子石化重启待定,PTA开工率维持在79%附近,预计7月将去库6万吨左右;8月份来看,恒力石化220万吨装置将于8月初进入检修,预计检修15天,后期嘉兴石化220万吨以及宁波逸盛也存有检修的可能,预计9月份之前累库概率较低,供需紧平衡格局将得到延续,低库存状态也将继续为PTA价格带来支撑。 库存低位及基差走强对PTA期价形成支撑

    淡季不淡,聚酯开工维持高位

    从2017年下半年开始,聚酯行业进入了高景气度时代。据统计,上半年新增聚酯产能总计305万吨,而PTA并无新增产能投放,导致供需缺口进一步扩大,经过二季度大幅去库之后,PTA价格上涨也成为了必然。下半年聚酯新增产能将达到233万吨,聚酯仍有进一步的提升空间。6月份聚酯产量在358万吨附近,对应PTA消耗量为310万吨;7月份来看,预计聚酯产量达到388万吨,对应PTA消耗量为336万吨左右,若下半年聚酯装置能够如期投产,届时聚酯月度产量将达到415万吨,带来PTA消耗量360万吨附近,将持续保持对PTA的需求。

    目前来看,虽然终端处于传统淡季,但是聚酯负荷仍处于89%的高位,淡季不淡特征显现,这主要基于聚酯利润处于高位以及库存目前位于中等偏低水平。当下聚酯开工率未出现下滑迹象,下半年预计聚酯开工也将维持高位。

    从终端织造的情况来看,江浙织机负荷出现下滑,但是主要是受到盛泽地区喷水织机执行“三开一停”的政策以及长兴地区限电限产的影响。从实际情况来看,终端产销延续较为旺盛的行情,盛泽地区织造库存降至历史地位;从时间段上来看,淡季已经进入尾声,8-9月份迎来下游的传统旺季,三季度需求支撑将继续走强。

    从加工费角度来看,目前当前PTA工厂现货加工费720元/吨附近,从17年下半年开始至今,现货加工费均价为800元/吨,由此来看,目前加工费仍处于较低位置,经过前几年的产能出清,PTA行业处于上行周期,600元/吨已成为新的加工费区间下沿,因此加工费向上空间较大,具备做多价值。

    目前来看,成本端油价受到美国需求强劲以及OPEC剩余产能有限的影响,下跌空间不大;现货方面,供需格局依旧偏紧,库存低位以及基差走强对期价形成较强支撑,PTA现货加工费仍处于中等偏低为主,做多具有较强的安全边际,中长期向好预期不变,操作建议逢回调做多为主。

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