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豆粕库存高位短期压制近月合约盘面

位置:豆粕期货行情 时间:2018-07-27

    豆粕期货m1901延续调整,减仓上涨,收报3200元/吨,涨幅+0.69%,成交量为103.82万手,持仓量为197.34万手,日减仓-7644手。近3年的5日、10日、20日和30日的历史波动率均值分别为16.75%、17.52%、18.06%和18.38%。

    7月26,豆粕期权成交量11.00万手(按双边计算,下同),持仓量55.68万手,成交额4192.52万元。成交量和持仓量的PC-Ratio分别为1.31和0.75,从成交量上看投资者偏好看跌期权。从持仓分布来看(考虑成交量,选取流动性较好的期权合约),看涨期权在3300处有最大持仓量,显示此处存有压力;看跌期权在3000和3100处有最大持仓量,显示在该区间内有较强支撑。整体上,九月合约和一月合约成交量占比分别为68.08%和25.00%;持仓量占比分别为63.05%和29.31%。豆粕期货m1809所对应的期权合约系列成交量仍为最大、流动性最好。豆粕库存高位短期压制近月合约盘面

    受标的期货减仓上涨、隐波下降等因素的影响,看涨期权普涨、看跌期权普跌。看涨期权中,m1901-C-3650合约领涨,涨幅达+48.72%,m1901-C-3600合约次之,为+24.00%;而看跌期权中,m1901-P-2900合约领跌,跌幅达-33.33%,m1901-P-2950合约次之,为-33.01%。m1901系列平值期权隐含波动率收于16.79%,较前一交易日小幅下降。

    豆粕1901合约日内延续调整,开盘大幅拉高,后续震荡上涨,期价偏离布林中轨上行至布林上轨。日线级别看,MACD红柱大幅上涨,KDJ指标金叉向上,后续仍有上涨可能。国际方面,南美阿根廷6月大豆压榨量为326万吨,同比减少16.6%。阿根廷因天气不利,大豆减产逾三成,导致国内压榨厂的原料供应减少,进口需求增长,美豆可能受到支撑。国内方面,据统计,7月25日国内豆粕总成交11.46万吨,其中现货成交6.76万吨,远期基差成交4.7万吨,昨日成交16.68万吨;纳入统计的38家油厂7月24日豆粕提货总量6.82万吨;纳入统计的90家油厂7月24日豆粕提货总量14.757万吨。国内豆粕现货成交较为清淡,提货量维持稳定。

    因国内豆粕库存仍处高位,短期压制近月合约盘面上行,但能限制美豆出口,导致远月豆粕缺口较大。四季度南美大豆供应能力下降,国内进口商在未找到新的进口源将被动转购或间接转购美豆,导致进口成本上涨。豆粕远期合约仍旧看涨,前期低位多单可长期适量持有,激进者可在3190-3200元/吨逢低短多,止损3180元/吨,不宜过分追高,日内操作为主。

    期权操作上,方向性策略:逢低构建牛市看涨期权组合,即买入m1901-C-3200期权合约,同时卖出m1901-C-3250期权合约;波动率策略:波动率短期维持高位震荡,注意九月和一月份之间不合理期限结构,新单暂时观望或择机构建日历价差组合套利操作。

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