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郑棉1901短期仍将以振荡为主

位置:棉花期货行情 时间:2018-07-24

    5月中旬至6月下旬,郑棉开启了一波过山车行情,振幅近20%,之后开始沉寂,转入振荡市。其间,美棉走势与此类似,而与郑棉不同的是,在7月12日USDA月报公布之日美棉以涨停收盘,郑棉则是高开低走,当日涨幅未超1%。

    首先,美棉价格及其走势对郑棉的影响是比较核心的因素之一,尤其是我国今年已经增发80万吨进口配额。然而,目前美棉下跌至近80美分/磅后遇到较强支撑,这主要有三方面的原因:一是在中美贸易争端的背景下,我国虽然阶段性减少了美棉采购,但美棉销售数据依然不错;二是USDA在7月月报中进行了比较明显的利多调整,包括将2018/2019年度美棉弃收率大幅调高,并将美棉产量调降22万吨,将2018/2019年度全球消费调增了34.8万吨;三是其他主产国棉花价格包括印度棉和澳棉,在中美贸易争端过程中均较大幅度提高了基差报价,印度还提高了MSP价格,其国内棉价也因此受到提振。郑棉1901短期仍将以振荡为主

    其次,国内产业端对郑棉影响较为关键的因素是库存,目前工商业库存和交易所仓单库存均在高位水平,对价格形成明显压制。截至6月底,棉花工业库存为82.76万吨,同比增幅13.8%,较5年均值高33.6%;棉花商业库存为225.74万吨,同比增幅72%,较5年均值高62%。按照最近两个市场年度的月度消费数据进行测算,即使9月不会延期抛储,在新棉上市前,流通领域的库存相较去年也是只增不减的格局。此外,数据显示,截至7月20日,棉花仓单加预报合计11534张,折合约50万吨棉花量,是历史最高数量,是去年的5倍。

    最后,天气、宏观、政策也是影响郑棉价格走势的关键因素,但均具有不可预测性,需要实时跟踪,并且以上因素对价格的影响需要按照实际影响和情绪影响来看待。天气需重点关注美国、印度、澳洲和我国新疆地区的天气影响;宏观面既要关注中美贸易争端的发酵及影响,也要看宏观经济变化对下游消费的影响;政策端则主要关注国内抛储、配额发放等,同时也要关注是否有轮换的出现。

    郑棉1901短期仍将以振荡为主,逻辑分析如下:郑棉价格靠近价值中枢位置,无论是按照市场预期,还是按照目前已签订的少量对新棉的报价合同,1901合约在16500元/吨附近获得认可。在价格驱动端,现实中有库存压力,远期有缺口预期拉动。近期虽然有压力,但盘面较现货贴水,较抛储棉的价差也不大,所以下行空间不大。向上的话,短时间很难见到有效驱动,尤其是9月合约即将面临提保和交割。

    郑棉1901中长期仍有望继续冲高,支撑因素如下:一是在USDA报告数据调整、销售等因素影响下,美棉有望继续上涨;二是在国内缺口预期和2018/2019年度库存消费比预期下降的背景下,棉花依然是资金青睐的多头配置品种;三是天气或者政策端有利多因素出现的可能。当然,从大的周期来看,自2016年郑棉开启上涨到今年已经是三年时间,无论是郑棉前期所至的19000元/吨,还是美棉95美分/磅,都是长周期的高点位置。因此,棉价后期一旦上涨,涨后回落仍是大概率事件,甚至不排除是长周期的回落。

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