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临近年末,豆粕或回调上涨

位置:期货交易技术分析 时间:2013.11.18
    豆粕行情程序化交易模型
    10月份美豆期货主力合约在1250——1320美分的区间展开震荡。10月美豆期货市场多空交织。季节性的美豆新作收割及上市让豆粕期货市场承压,但中国需求的持续增长又给市场以有力支撑。美豆粕期货走势与大豆相仿,故不再赘述。
    10月前半月由于国内供应紧张的局面未获改善,连豆期货主力1405合约震荡上行,最高冲至4600附近。然而在下半月,由于国内大豆新作的上市以及进口大豆的陆续到港,供应获得改善,期价又开始震荡走低。
    由于国内供应紧张的局面继续维持,10月大豆现货始终居于4500元/吨上方。而豆粕由于之前价格炒作过高,加之饲料需求减少,现货价格回落到4400元/吨下方。
    继8月USDA供需报告将美豆单产由44.5下调至42.6之后,9月报告再次调减为41.2,超出了市场预期,造成当日美豆期货大幅拉涨。由于美豆单产的下调,美豆产量也随之下降,从上月预估的32.55亿蒲式耳调至31.49亿蒲式耳。总供应量则由上月的33.96亿蒲式耳调至32.89亿蒲式耳。美豆农场平均价的预估区间也相应遭到上移,从上月的10.35—12.35美元/蒲式耳调升至11.50—13.50美元/蒲式耳。
    而在10月9日据私营分析机构Informa经济公司发布的最新数据显示,2013/14年度全球大豆产量可能达到2.84亿吨,相比之下,上一年度的实际产量为2.669亿吨。另外,2013/14年度美国大豆产量从早先的8740万吨下调为8640万吨,上年为8210万吨。由此可知,美国大豆的供应仍然比较宽松,或能提供更多的大豆作为出口。
    9月中旬美国中西部出现降雨,改善了作物生长前景,对大豆产量有提振作用。而由下图的干旱展望可知,从现在一直到年底,除了密西西比河下游的干旱会有缓解外,其他大豆主产区仍会持续干旱。
    由最新的供需平衡表可知,中国大豆的总消费量及进口量都是呈逐年稳步攀升的态势。而据汇易网预测,从12/13年度开始,大豆的年初库存会有大幅的下降。尤其是13/14年度,年初库存较上一年度锐减近30%。由此可见中国大豆的供需局面相当之严峻。
    10月23日当周,全国二元能繁母猪价格、生猪出场价格及玉米批发价格分别为31.43元/公斤、15.84元/公斤、2.40元/公斤。而本周的猪粮比价为6.60。尽管计算猪粮比数值时考虑的是玉米现货的价格,但是同为猪饲料的豆粕在此项目上与玉米价格具有较强的正相关性,故而在此列出。
    国庆过后,全国猪价继续保持弱势震荡。随着国庆长假的结束,各地的生猪屠宰企业的收购力度明显减弱,加之市场流通领域的猪肉供应仍较为充裕,因此猪价行承压弱势波动。尽管猪价走弱,但生猪养殖效益依然可观,这主要是因为玉米新作陆续上市,养殖户自配料成本下降,猪粮比也随之回升。预计后期生猪价格以稳为主。
    本周,北方大部多晴好天气,利于加快秋收扫尾;但黄淮西北部等地降水量较小,土壤缺墒状况仍无明显改善。长江中下游及其以南大部地区以晴到多云天气为主,利于作物成熟收晒,江西东北部旱情持续;西南多阴雨天气,对秋收秋种不利。
    CBOT豆粕主力合约近期日线始终被压制在60均下方,且5均、10均和20均皆掉头向下,似有缓慢探底之意。而从CFTC公布的投机性持仓情况来看,多减空增,且净持仓量下降,对后市的分歧加大。因此,我们预计美豆粕11月或维持震荡下行格局,但下行空间有限。
    连盘豆粕主力1405合约情况与美豆粕基本类似,处于偏空的回调阶段;并且豆粕的注册仓单近期也降至4000张以下,仓单库存偏紧。因此,预计豆粕后市回调幅度有限,底部或在3000点附近,国际国内偏多的基本面几乎完全封杀了豆粕期货大幅下挫的空间。连盘豆粕现处于涨多回调阶段,临近年末豆粕期价或仍有反复,但中长线坚定看涨。故此建议,年末豆粕期货可以逢低分批建立豆粕多单,中长线持有。


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